>> >> Dlaczego akcje skupu to często kiepski pomysł

Dlaczego akcje skupu to często kiepski pomysł

Anonim

Grupa rąk trzyma się pieniędzy. (Getty Images)

Z mglistej, notorycznie krótkowzrocznej perspektywy Wall Street, krótkoterminowe przedstawienie kładzie się na cokole. Długoterminowa koncepcja jest obecnie pojęciem abstrakcyjnym, a kwartalna kontrola wywiera presję na dyrektorów firmy, aby wykonali lub zostali zastąpieni.

Weź udział w skupach akcji, dostosowanym do potrzeb narzędzie, które wiele publicznych firm wykorzystuje do uzyskiwania gotówki z bilansów firmy i do rąk akcjonariuszy. Poprzez wykup własnych akcji na rynkach publicznych, plany wykupu zapewniają gwarantowane krótkoterminowe zapotrzebowanie na akcje spółki, co daje akcjonariuszom tendencję zwyżkową.

W teorii brzmi całkiem nieźle.

Zbyt często jednak nie uwzględnia się ryzyka związanego z wykupem akcji, motywacją, sposobem ich prowadzenia i długofalowymi konsekwencjami. W rzeczywistości często są one złym posunięciem.

Jest więcej niż kilka powodów.

Wyczucie czasu. Jeden rażący problem z wykupem akcji: jeśli wystąpią, gdy akcje są znacznie przeszacowane, to faktycznie niszczy to wartość dla akcjonariuszy zamiast ją tworzyć.

"Jeśli akcje są sprzedawane w rekordowym tempie i mają wysoką premię do wyceny na rynku i podobne akcje, odkupienie nie ma sensu", mówi Jim Wright, menedżer portfela Covestor i główny specjalista ds. Inwestycji w Harvest Financial Partners., zarejestrowany doradca inwestycyjny w Paoli w Pensylwanii.

Steven Fazzari, profesor ekonomii na Washington University w St. Louis twierdzi, że niektóre firmy mogą myśleć o czasie i kupować akcje, gdy akcje te są zaniżone.

"Jestem jednak sceptycznie nastawiony do zdolności firmy do systematycznego kontrolowania rynku", mówi.

Oczywiście, dyrektorzy firmy powinni wiedzieć więcej o stanie biznesu i prawdziwej wartości akcji firmy niż opinii publicznej. Jednak tylko garstka inwestorów była w stanie rutynowo uzyskiwać zyski na rynku w długim okresie czasu; w żadnym wypadku nie jest czas na rynku spacer w parku - nawet dla samych firm.

Koszt alternatywny. Nadmierne zakupy mogą wskazywać na wiek innowacji i wzrostu, mówi Nandkumar Nayar, profesor finansów z Lehigh University.

"Jeśli kierownictwo firmy uważa, że ​​najlepsze wykorzystanie pieniędzy firmy to odkupienie własnych zapasów, może to być sygnałem, że organiczny wzrost działalności firmy" jest niezwykle niski "- mówi. porzucone pieniądze, które mogłyby zostać wykorzystane do usprawnienia działalności firmy dzięki zwiększeniu nakładów inwestycyjnych, prac badawczo-rozwojowych itp. "

Jednym z takich przykładów jest Eddie Lambert, prezes i dyrektor generalny Sears Holdings Corp. (ticker: SHLD) od 2013 roku. Kiedy Lampert przejął firmę Sears, "uważano go za kolejnego Warrena Buffetta", mówi Yale Bock, menedżer portfela Covestor i prezes YH & C Investments w Las Vegas.

Jednak decyzje Lamperta dotyczące alokacji kapitału od momentu objęcia władzy pokazują, że tak nie jest. Lambert "wykorzystał kapitał, by odkupić ogromną ilość zapasów bez inwestowania w swoje sklepy detaliczne w produktywny, wydajny lub skuteczny sposób", mówi Bock.

To doprowadziło do problemów. "W konsekwencji baza sklepowa została zaniedbana, a liczne lokalizacje i linie biznesowe zostały zamknięte lub sprzedane" - mówi Bock.

Koniec końców, wykupy akcji są nieco zagadką. Czy naprawdę chcesz zainwestować w firmę, która ma niewiele możliwości rozwoju poza sztuczną manipulacją finansową? Z drugiej strony, jeśli istnieją lepsze inwestycje, buybacki są stratą pieniędzy.

Ale trudności na tym się nie kończą.

W jaki sposób są finansowane? Wykupy stają się jeszcze bardziej skomplikowane, gdy spółki odkupują swoje akcje z zadłużeniem, co stanowi podwójne ryzyko.

Jeśli firma ma przepływy pieniężne, aby pokryć spłaty pożyczek w przyszłości - i jest pewna, że ​​kurs będzie się umacniał w tempie wyższym niż oprocentowanie pożyczki - może to mieć sens. Ale prawie niemożliwe jest poznanie obu części tego równania.

"Jeśli firma zaciągnie ogromne sumy na sfinansowanie odkupu, wówczas poziom dźwigni finansowej firmy może spowodować problemy finansowe w przyszłości, szkodząc pozostałym akcjonariuszom" - mówi Nayar.

Konflikt interesów. Kierownictwo spółki publicznej powinno działać na rzecz maksymalizacji wartości dla akcjonariuszy. Często jednak można je zmotywować, aby zmaksymalizować wartość własnych kont bankowych. Gdy premie menedżerskie są powiązane z osiągnięciem pewnych wskaźników benchmarków na akcję, kierownictwo będzie zachęcane do wykupu akcji, nawet jeśli nie jest w najlepszym długoterminowym interesie akcjonariuszy.

Dodając obrażenie do obrażeń, premie dla dyrektorów powiązane z EPS są często wypłacane w nowo emitowanych akcjach. Przeciwdziała to wykupowi poprzez umieszczenie większej liczby akcji na rynku, a jeśli menedżerowie zdecydują się na wykupienie, wywiera presję na obniżenie wartości akcji.

Czy akcje giełdowe są złe?

Nie przez długi czas. Jeśli w bilansie jest dużo gotówki, nie ma lepszych możliwości inwestycyjnych i / lub jeśli akcje są notowane z ogromną zniżką do ich wartości wewnętrznej, to dobrym pomysłem jest wykup. Ale sama liczba sposobów, w jaki mogliby wrócić do gryzienia akcjonariuszy, czyni z nich ryzykowną propozycję.