>> >> Duch "The Big Short" Haunts Wall Street

Duch "The Big Short" Haunts Wall Street

Anonim

Wystarczy zaledwie 15 sekund, aby zeskanować ostrzeżenie na ekranie po zakończeniu filmu "The Big Short", nagrodzonego Oscarem filmu Adama McKay'a, który przypomina o szaleństwie za krachu na rynku mieszkaniowym z 2008 roku. Jest to prawie gwiazdka - ale potem znowu nie może oznaczać gwiazdki bez "ryzyka".

Opisuje on pojazd inwestycyjny zwany "ofertą zindywidualizowanej transzy", która z pewnością kwalifikuje się jako uber-egzotyczny fragment żargonu w najlepszej (lub najgorszej) tradycji Wall Street. Za tajemniczym pseudonimem - i tak zwaną "szansą" - leży eliksir inwestycyjny, który przywołuje ducha kryzysu mieszkaniowego.

Formuła jest następująca: BTO są równe CDO (lub zabezpieczonym długom). A CDO, na wypadek, gdyby twoje wymazane portfolio nie przypominało ci, pomogły zabić amerykański rynek mieszkaniowy. Innymi słowy, jest to ten sam labirynt inwestora z błyszczącym nowym znakiem "Na sprzedaż", mówią eksperci.

"Jako ostatni, wspaniały, baseballowy filozof Yogi Berra powiedział kiedyś:" To znowu deja-vu "- mówi Robert R. Johnson, prezes i dyrektor generalny American College of Financial Services w rejonie Filadelfii.

Po pierwsze, oto tłumaczenie słowa B: "Tytuł" na zamówienie "odnosi się do faktu, że inwestor zasadniczo projektuje instrument - podobnie jak garnitur na zamówienie jest dostosowany do życzeń klienta" - mówi Johnson.

A teraz drugi: "Tranche" to część czegoś. Oczywiście nie jest tak, jakbyś powiedział: "Przekaż mi transzę spudów" przy stole. Ale gorący ziemniak, który jest częścią rynku prywatnych papierów wartościowych, może wystarczyć, by zwabić głodnych inwestorów na rynek o niskiej stopie procentowej.

Tak, wszystko to można zbudować na tym samym ruchomym piasku, który spowodował zatonięcie papierów CDO i papierów zabezpieczonych hipoteką - w dużej mierze dzięki nowym właścicielom domów, zaaprobowanym na kredyty hipoteczne, na które nie było ich stać, nawet przy pierwszej wypłacie. .

Czy coś się zmieniło? Być może. Na początek, każde sfinansowanie zawyżania ratingów inwestycyjnych wydaje się być odległym wspomnieniem - na razie zresztą.

"Różnica między teraz i przed kryzysem finansowym, moim zdaniem, jest o wiele wyższy poziom świadomości na temat poziomu ryzyka związanego z tego rodzaju papierów wartościowych", mówi Johnson. "Problem polegał na tym, że te papiery wartościowe były sprzedawane i oceniane przez agencje ratingowe, jako jakość AAA, a następnie zostały zakupione przez niewyszukanych inwestorów, którzy nie wiedzieli, co kupują."

I w tym sensie niektórzy inwestorzy niewątpliwie zostaną wciągnięci w scenariusz, w którym staną na głowie, podobnie jak ich umysły.

"Nikt nie wkłada broni do głowy i nie inwestuje w tego typu papiery wartościowe" - mówi Johnson. "Gdyby inwestorzy nauczyli się czegoś z kryzysu finansowego w latach 2007-2008, powinni inwestować tylko w instrumenty finansowe, które rozumiesz."

Bez względu na to, lękowe drżenie można odczuć tak daleko jak Mediolan. To tam Dominika Wawrzyniak, autorka z witryny The Market Mogul, zadaje pytanie za wiele miliardów dolarów w styczniowym artykule: czy potencjalne niewykonanie BTO spowoduje większe straty niż świat w 2008 roku?

Oto potencjalnie łamiący serce, przełomowy trop: "Brak wymogu zgłaszania CDO lub BTO do agencji rządowych sprawia, że ​​inżynieria finansowa jest nieuregulowana i niekontrolowana" - pisze.

Widmo transzy "podnosi rozbieżności i podejrzenia co do niezawodności uporczywego systemu finansowego" - mówi Wawrzyniak w wywiadzie dla US News. "Od 5 miliardów dolarów w transakcjach w 2013 roku rynek BTO wzrósł do 20 miliardów dolarów do końca 2014 roku."

Tak, oznacza to czterokrotność inwestycji. Ale czy to naprawdę znak innego cyklonu inwestycyjnego? Nie wszyscy tak uważają.

"Nadal dobrze nadaje się do tworzenia specjalnych możliwości transzy", mówi Mark Zittman, prezes Tuatara Capital w Nowym Jorku. "Dla inwestora są świetną okazją."

Pittman twierdzi, że kupowanie papierów wartościowych na transze na rynku wtórnym, czasami w trudnych cenach "może prowadzić do bardzo wysokiego zysku, jednak przeciętni inwestorzy powinni trzymać się z daleka, ponieważ BTO są skomplikowane, a dokumenty zawierają wiele niuansów".

"Wiemy, że prywatny rynek sekurytyzacji nie powrócił od 2007 roku i jest tego przyczyną" - mówi David Dayen, autor książki "Łańcuch tytułu: Jak trzej zwykli Amerykanie odkryli Great Wall Street's Great" Wykluczenie oszustwa. " "Inwestorzy zostali oszukani w 2007 roku, nadal są podrywani dzisiaj i nie otrzymali takich przymierzy, na jakie zasłużyli".

Wynik ten jest następujący: "Dopóki rynek ten nie zostanie poprawiony dzięki realnej pewności i prawdziwym reformom, po prostu nie wrócą" - mówi Dayen. "Postanowili usiąść na uboczu i zabrać swoje inwestycje gdzie indziej."

8 wskazówek dla niespokojnego inwestora

Te byki i niedźwiedzie nie gryzą, prawda? Zależy od tego, jak na to patrzysz.

Lou Carlozo, 14 stycznia 2016 r

Nie oznacza to jednak, że krajobraz nie występuje w schematach. "Niepokojące są papiery wartościowe zabezpieczone najmem, gdzie Grupa Blackstone (giełda: BX) wyłapała dziesiątki tysięcy nieruchomości, które zostały zamknięte i przekazała je na rynek wynajmu."

Przełożyło się na to, że Blackstone sprzedał pierwszą w historii sekurytyzację wynajmu jednorodzinnego, obligację o wartości 479 milionów USD oferowaną w 2013 roku. Chociaż może to przynieść znaczny zysk w miastach z niedoborami jednostek czynszowych, rodzi również nieuniknione pytania.

"Co, jeśli są wysokie miejsca pracy, a ludzie spóźniają się z płatnościami?" Dayen mówi. - A może masz spowolnienie gospodarcze, a eksmisje rosną - czy to jest problem dla rynków kapitałowych?

Blackstone spakował swoją działalność pod wesołą nazwą firmy: Invitation Homes. Jednak od adwokatów mieszkaniowych już teraz pojawiają się skargi dotyczące szeregu kwestii, od wzrostu czynszów w połowie miesiąca do niepowodzeń w odnawianiu nabytych nieruchomości.

"Firmy takie jak Blackstone nie są stworzone jako właściciele, nie mówiąc już o dobrych właścicielach" - mówi Dayen.

Ale jeśli końcówką jest budowanie zapasów Blackstone, to nic nie da się zrobić tak daleko. W ciągu ostatniego roku ceny akcji spadły o 42 proc., By uzyskać zaledwie 26 USD.

Tymczasem, okaże się, czy rządowe organy nadzoru mają wystarczająco dużo kręgosłupa, aby zapewnić właściwy nadzór nad nowymi grami - i odegnać powtórkę kryzysu papierów wartościowych zabezpieczonego hipoteką. Ale weźmy się w garść, zdezorientowani inwestorzy: może istnieć nie-nonsensowny sposób na przetłumaczenie "możliwości na zamówienie na zamówienie" z lingua obscurum na Wall Street.

Wawrzyniak cytuje cytat przypisywany Edmundowi Burke'owi. Brytyjsko-irlandzki mąż stanu żył w XVIII wieku, kiedy Wall Street był dosłownym murem zbudowanym w celu ochrony holenderskich osadników przed piratami.

Setki lat później piraci wciąż tam są - nawet jeśli ostatnio byli ubrani w garnitury z rekinami - a cytat Burke'a brzmi bardziej niż: "Ci, którzy nie znają historii, mają zamiar ją powtórzyć".


10 najlepszych funduszy ETF REIT na rynku

10 najlepszych funduszy ETF REIT na rynku